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　　專家建議適當加快基礎設施投資、繼續刺激消費、保持合理流動性

　　5月18日至20日，國務院總理溫家寶主持召開河北等六省經濟形勢座談會。溫家寶指出，要堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，把穩增長放在更加重要的位置。

　　專家認為，穩增長應在適當加快基礎設施投資、在兼顧調結構的同時繼續刺激消費、保持合理流動性等方面做文章，鐵路投資仍可能是“穩投資”重點。預計后續寬松政策有望陸續出臺，存款準備金率調整頻率可能會有所提高，利率下調預期增強。

　　穩增長先要擴內需

　　交通銀行(601328)首席經濟學家連平在接受中國證券報記者采訪時表示，穩增長最主要的是擴大需求。目前，我國外需不穩定，歐盟是我國最大的出口市場，但近期部分歐盟內部成員國政局不穩，讓我國外需增長環境嚴峻。因此，擴大需求主要在內需增長。

　　他認為，在房地產調控大方向不變前提下，適當加快基礎設施投資，特別是加快中西部地區基礎設施投資，有較大的操作空間。加快中西部基礎設施項目審批速度，讓這些潛在的需求變成現實需求。我國房地產投資增長速度去年達30%以上，預計今年將下降至15%左右。在此背景下，適當加快基礎設施投資不會推高固定資產投資水平。

　　穩增長還需要調結構。連平認為，調結構將表現為兩方面：一是投資戰略性新興產業。對包括節能環保在內的戰略性新興產業加大資金投入，加快項目審批速度，推動戰略性新興產業增長，這符合我國經濟發展的中長期目標。二是促進消費。今年以來，我國消費市場增長速度不到16%，有明顯放緩跡象。促進消費，需要進一步通過財政轉移支出讓老百姓愿意消費和敢消費。比如家電下鄉等補貼政策可以持續執行。

　　此外，在房地產調控大方向不變的前提下，可以進行一些微調。比如對合理的住房需求，銀行貸款應給予鼓勵。在小微貸款方面，監管層可以在總量上適當放松。

　　中國人民大學經濟學院副院長、中國經濟改革與發展研究院副院長劉元春也認為，穩增長的核心是“穩投資”。今年1至4月，新增項目增長8000多個，但投資規模在下滑。主要原因是，地方政府資金緊張。此前，地方政府投融資平臺的脖子被卡死，民間資本拆借困難。“穩投資”仍有較大空間。

　　他認為，鐵路投資將是重點。鐵路項目投資上得快，下得也快，有不少“半拉子”工程。可以預見，鐵路投資項目有望提速。重點項目、十二五規劃的項目投資也會加快。如果對地方投融資平臺等關鍵環節作出調整，將會促進這些項目的投資提速。

　　此外，在家電、建材等領域，國家會繼續出臺政策刺激消費。在農村、西部基礎設施建設方面也有文章可做。

　　流動性應合理寬松

　　連平認為，在加大投資和促進消費的同時，貨幣政策應當進行適當配合，保證流動性合理寬松，這包括信貸領域監管放寬和流動性合理寬松。

　　他認為，一季度銀行業貸款利率仍然在上漲，目前已經出現利率下行的勢頭，應該采取數量工具來促使銀行貸款利率繼續下行。同時，改變信貸投放節奏。我國目前全年信貸投放節奏為3:3:2:2。要穩增長，就需要改變目前的信貸投放節奏，在保持全年信貸總量不變時，加快二季度信貸投放速度。

　　此外，可以采取措施增加銀行可貸款金額。除了降低商業銀行的存款準備金外，還可以將同業結算存款計入銀行存款范圍，這將有利于改善目前銀行資金偏緊的局面。

　　連平表示，保證流動性合理寬松，要避免2009年那樣一窩蜂地上項目，導致產能過剩。“要將穩增長與調結構相結合。”

　　國信證券宏觀政策分析師周炳松認為，要穩增長，就要盡快地、不對稱地降低貸款利息。在2009年、2010年的經濟刺激政策作用下，我國傳統行業盈利能力顯著改善，也相應地推高了傳統行業的RIC(有息負債的收益率)。在二到三年時間內，也推高了資本對這些行業的盈利預期。在此背景下，傳統行業愿意借債經營，即使在借款利率逐漸高漲的時候也是如此。但2011年下半年我國經濟調整影響開始顯現，傳統行業盈利預期開始下降，盡管到今年上半年高利息貸款仍在延續，但這是強弩之末。

　　他說，今年上半年高利息貸款之所以能夠延續，是因為很多行業前期投入的項目需要收尾資金，投資者必須借入資金才能保證前期的投資有回報。但當這些收尾工程結束后，高利息貸款就難以維持。實際上，這些高利息貸款已經妨礙了新項目的開工。

　　他認為，包括金融機構在內的高利息貸款必須得到糾正。要維持適當寬松的流動性，貸款降息是重要手段。

　　周炳松還認為，因為仍有部分2009年、2010年的投資項目在建、續建，因此財政投入增加的空間不大。穩增長需要采取普遍性的措施，來提高企業和家庭的資本開支。

　　他表示，企業和家庭增加資本開支會核算成本和收益。成本上升，收益下降的時候，企業和家庭的資本開支會縮減；相反，則會增加。而降息，無疑會降低資本開支的成本，從而促進社會資本開支增加。

　　國泰君安日前發布報告稱，有關部門對于目前的經濟狀況存在憂慮，特別是4月份大幅低于預期的經濟數據，與之前穩增長的目標有較大距離。雖然在結構調整過程中，經濟增速會出現下滑，但是目前并沒有看到經濟增長穩定在合適與合理的水平，使得高層更強調穩增長的重要性。

　　國泰君安認為，高層積極的財政和穩健的貨幣政策表態會使后續放松政策出臺更快，頻率更高。財政赤字在特殊情況下也可以擴大，而準備金率的調整會高于上半年兩個月一次的頻率，利率下調概率越來越大。