,,

占水為王

　　對于定位城市污水處理和供水項目的投資、建設、運營的企業來說，無論自來水、污水，都能淘出“綠金”來。當然，前提是，你擁有這個項目，無論是以BOT、EPC還是TOT等形式。

　　因了水的自然屬地性質，中國城市水業的格局，頗有點諸侯割據的感覺。譬如，外資大佬威立雅水務在上海浦東、深圳、蘭州、天津等大城市據點，桑德、金州等民營企業在各中小城市運籌自如，而野心頗大的國企首創股份則提出了“流域水務”的概念。

　　這些企業的投資，動輒逾億。2007年，蘭州供水集團項目，便被威立雅水務以17.1億的高溢價奪得。

　　但即使如此，這個市場因為龐大、年輕，而異常分散。據中國水網的內部調查，行業老大威立雅水務所占的市場份額，亦不到5%，而威立雅集團下的威立雅水務，2007年在全球的總營收已達到109億歐元。

　　這種分散的競爭格局，由來亦不過5年的光景。

　　2003年，中國城市水業改革進入市場化元年。標志是前一年末的嚴冬，建設部終于發布了《關于加快市政公用行業市場化進程的意見》，用清華大學水業政策研究中心主任傅濤的話來說，這需要“相當的勇氣”，因為這是在“理論研究不到位的背景下”的一次嘗試。

　　在之前的十幾年，很多企業是“摸著石頭過河”。

　　國家沒有把水務當產業，只是一個事業，做事的主體是政府。“最早只讓企業賣設備，后來讓企業做工程，再后來才讓企業做點投資，借企業的錢，譬如BOT。”這亦只有十幾年的歷史。

　　20世紀80年代初，威立雅水務即通過其工程分公司OTV-KRUGER進入中國，直到1997年6月它才獲得了天津凌莊水處理廠的改造項目和20年的經營權，但遇上了原職工人員安置難題。1999年之后的整整3年，威立雅水務在中國的業務停滯不前，基無投資項目。

　　以工程和設備起家的桑德，1999年，在污水處理的技術設計服務、工程承建等初始業務上已經積累了一定的資本，如文一波所言“年收益有幾千萬了”，但他還是進入不了市政污水處理領域。當年，文一波提出了“中華碧水計劃”，旨在向政府爭取水務的特許經營權。但直到2000年底，才獲得兩個小型的市政污水處理廠投資、建設、運營的項目。

　　但建設部明確表態后起，市場開始逐步沸騰。

　　2002年起，威立雅水務簽訂了一系列重要的合同，特別是上海浦東50年的全方位供水合同和深圳50年的供水和污水外包合同。

　　2003年，桑德借殼合加資源(14.22,-0.48,-3.27%,吧)上市融資，并一舉以BOT方式與九個市區簽下污水處理合同。

　　而以資本運作切入的財務投資者——首創股份(4.89,-0.18,-3.55%,吧)，以合資的方式切入這一市場。2003年，首創股份與威立雅水務、余姚市城市建設投資發展有限公司紛紛簽署設立合資公司協議，并在12月以子公司首創威水為主體，投資29.4億元人民幣于深圳市水務(集團)有限公司并擁有其40%的股權，創下當年中國水務市場投資額之最。

2004年3月，建設部頒布《市政公用事業特許經營管理辦法》，對獲得特許經營權的企業和政府主管部門的職責進行了明確的界定。

　　但即使如此，因為沒有清晰的產業政策和相關立法，這依然是個充滿不確定性的行業。用傅濤的話來說，因為“沒有立法，(特許經營)到了地方都是千變萬化，有很多的變數，這使產業無論是模式上、形態上、競爭秩序上，都顯得有些混亂。#p#分頁標題#e#

　　“在這個產業做的企業，必須有非常清晰、強大的戰略和政策頭腦，不像別的行業，你只要參與競爭就行，這個產業需要綜合能力，需要能影響政府。”

　　2008年，威立雅、桑德、金州等均擁有二三十個BOT水處理項目，部分在設計建設中，部分已能產生穩定的現金流。根據國家對污水處理“保本微利”原則，一般污水處理業務的利潤率是6%-8%，自來水運營業務相較略低。

　　經營形式的自然壟斷性、投資的低回報性、經營合同的長期性、經營回報的高穩定性、資本的高沉淀性，以及政策的高風險性——正是城市水業的產業特征。

　　但對融資能力要求極高的水業，在2008年遇到了銀根緊縮的難題。

　　這一年，桑德明顯放緩了BOT的節奏。2008年半年報顯示，桑德投資活動產生的現金流量凈額較上年同期減少65.41%，“我們行業今年有些公司就停下來了，不去做投資了。”文一波似乎已感受到這個行業的冬天。于是，堅守起家和有技術優勢的EPC業務，延伸非標設備基地建設，成了其“度過嚴冬”首選。

　　而定位于“專業環境運營商”的威立雅水務，并沒有去年那般活躍。其合作的財務投資者的名單上，有著平安保險、光大國際、中信泰富這樣的名字，但其主頁上顯示的最新項目，亦是2007年所簽的其在華的第21個項目。

　　與前者不同的是，首創在2008年上半年亦簽下了四個特許經營項目，2006年起，它已經開始從財務投資者向業務經營者轉變。

　　“國企”的身份，讓其在獲得貸款時，相對稍易。2003年12月，首創股份與國家開發銀行簽署金額43.7億元、期限19年的水務項目貸款協議。

　　在傅濤看來，“現在整個行業是國進民退。政府投資在加大，私人企業融資越來越困難，金融資本代價不斷提高。”

　　強大的新競爭對手也紛紛出現，在中國水網“2008年新銳企業”中排名第一的北控水務，在這一年完成了與對中科成的整合，成為國有控股上市集團整合民營水務的第一例。

　　-名詞解釋

　　BOT：

　　英文build-operate-transfer縮寫，即建設-經營-轉讓，是指政府通過契約授予私營企業(包括外國企業)以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，該基礎設施無償移交給政府。

英文transfer-operate-transfer的縮寫，即移交-經營-移交。TOT是BOT融資方式的新發展。它是指政府部門或國有企業將建設好的項目的一定期限的產權和經營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內通過經營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。

　　EPC：

　　英文engineer-procure-construct，即設計-采購-施工，交鑰匙工程總承包，指工程總承包企業按照合同約定，承擔工程項目的設計、采購、施工、試運行服務等工作，并對承包工程的質量、安全、工期、造價全面負責。

　　DBO：

　　英文design-build-operate的縮寫，即設計-建設-運營，指的工程承包方承擔工程項目設計、施工并負責建成后項目的運營，與BOT的主要區別在于DBO項目主體不承擔商務風險，即不負責項目的投融資。

　　內部收益率(IRR)：

　　財務用語，指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現值等于零時的折現率。IRR滿足下列等式：計算內部收益率的一般方法是逐次測試法。當項目投產后的凈現金流量表現為普通年金的形式時，可以直接利用年金現值系數計內部收益率，公式為：(P/A，IRR，n)=1/NCF

　　“80—20挑戰”：#p#分頁標題#e#

　　即人們必須要在未來的20年內，將全球的二氧化碳排放量減少60%-80%，否則擺在人類面前的將是一條“通往滅絕”的道路。