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　　作為國內化工行業水處理的龍頭企業，萬邦達（300055）將成為A股市場唯一一家從事工業水處理工程業務為主的上市公司。公司自2008年開始盈利爆發式增長，并拉開了未來高速增長的序幕。

　　萬邦達定位于為國內大型煤化工、石油化工項目的水處理系統提供整體解決方案，并負責實施和運行管理，進行全方位、全壽命周期服務，幫助大型化工項目實現內部的“水平衡”。

　　溫家寶作政府工作報告

　　收入分配改革個稅或以家庭為單位劉明康：信貸資金流入樓市不嚴重傳鐵礦石加價50% 鋼企為礦山打工朱從玖細說新股：要承認定價復雜性徐州急查透析患者大面積感染丙肝宜春雷人宣傳語：一座叫春的城市　　石化行業水處理市場規模大、增長快。根據中國石油(601857,股吧)化工、煤化工的發展規劃，預計未來三年，中國在這兩個領域的年投資額將不會低于1萬億元。按照現有的環保政策和工業水處理系統投資額占工程總投資額3%-5%的比例測算，化工行業水處理的年均需求規模將達到300億-500億元，為萬邦達的成長提供了廣闊的發展空間。

　　萬邦達的競爭能力體現于核心技術及集成應用。在長期的項目實踐中，公司積累豐富了水樣數據庫、專利技術、專有技術和裝置技術。

　　在項目前期階段，集成運用上述核心技術進行水環境模擬試驗和檢測，以技術營銷方式承攬業務。在項目建設與運營階段，以水系統角度整體統籌，將上述技術集成運用，不斷提高項目質量、降低項目建設和運營成本。

　　在競爭中，萬邦達形成了快速低成本擴張的創新盈利模式，將服務范圍由“單一工業污水EPC”拓展到集排水、給水、中水回用為一體的“全方位EPC”，并形成了從設計—總包—托管運營（15年）的一站式服務。

　　通過橫向和縱向的二維延伸，石化水處理行業進入壁壘進一步提高，萬邦達也找到了快速低成本擴張的有效模式。近幾年內，公司單筆合同金額從幾百萬元增至數千萬元，最高達4億元，收費方式也在EPC一次性收費以外加入了長達15年的長期持續運營收費。業績在快速增長的同時，更增加了穩定性和可預測性。

　　自2008年開始承接中石油和神華集團工程項目后，萬邦達開始了盈利的爆發式增長。2009年，公司實現收入4.77億元，凈利潤0.81億元，2006-2009年盈利復合增長率高達330%。

　　目前，公司主營業務中工程服務仍是收入和利潤的主要來源，持續增長的工程訂單將使公司保持高速增長，未來托管業務的逐步實施將是公司新的利潤增長點。

　　分析師認為，萬邦達的工程服務業平均毛利率約為25%，目前在手訂單余額約為2.5億元，預計洽談中的合同總額約為9億元，考慮到未來三年化工行業水處理年均300億元以上的市場容量，以及公司在行業內全方面全周期模式的領先地位，預計公司2010-2012年平均工程服務業務收入增速約為25%。

　　萬邦達的托管運營業務毛利率保持在50%以上，合同規模和預投產時間估算，2010年公司托管運營收入將達到1億元。托管項目合同時間全部在15年以上，將成為公司長期穩定的利潤來源。并且隨著公司更多EPC項目的完成，優秀的技術和管理水平將使公司拿到更多的托管運營項目。

　　此次，萬邦達的募集資金將主要用于神華寧東煤化工基地（A區）污水處理工程BOT項目、工業水環境檢測及模擬技術中心項目以及補充主營業務發展相關的營運資金。

　　其中，BOT項目是萬邦達的一次業務模式嘗試，將為公司帶來穩定的盈利回報；水環境檢測及模擬技術中心的建設和營運資金充裕都將為公司提供后續發展的動力。因此，募投項目的順利實施，可實現公司經營效益最大化，并為開拓業務、提高市場份額提供強有力的支持，有利于公司繼續保持和提升在大型工業水處理領域的領先地位。

　　中信證券(600030,股吧)分析師預計，萬邦達2010年-2012年每股收益將分別達到1.92元、2.86元和3.55元，三年復合增長率高達57%。