公司是一家以自來水的制售、自來水排水及相關水處理為主要業(yè)務的水務公司,目前業(yè)務全部集中在江陰市,在江陰市全境享有獨家提供供水服務、收取水費和負責供水設施的建設、經營、維護和更新的權利。2009年,公司日供水能力93萬立方米,DN100以上供水管網總長600多公里,供水人口超過200萬,供水規(guī)模、人均供水量及各項能耗、全員勞動生產率等指標在同行業(yè)中處于領先地位,處于全國縣級市供水行業(yè)前列。
水務行業(yè)目前發(fā)展已經進入成熟階段,供水量與用水普及率達到穩(wěn)定,但我國供水企業(yè)的盈利能力并不樂觀,原因之一就是目前水價偏低。由于供水企業(yè)有地域性的限制,導致行業(yè)集中性低。水價上漲空間大加之供水企業(yè)跨地區(qū)發(fā)展的可能性,優(yōu)質的供水企業(yè)發(fā)展良好。
公司依靠富庶的江陰市,即將包攬江陰市全部供水業(yè)務;由于技術裝備的先進性,使得毛利率高于同行業(yè)上市公司;自2002年采用球墨鑄鐵管,管網新,漏損率低。在自來水供應領域,公司占據了江陰市的第一把交椅。公司又將業(yè)務擴展到污水處理行業(yè)與異地供水行業(yè),使得公司在江陰市有得天獨厚的優(yōu)勢。
公司本次擬公開發(fā)行人民幣普通股(A股)股票數量不超過5,880萬股,募集資金按照輕重緩急,計劃用于鄉(xiāng)鎮(zhèn)水廠資產收購項目、智能水務開發(fā)及綜合應用項目和利港水廠改擴建項目。
我們預計公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.535元、0.698元和0.926元。考慮到公司在供水業(yè)務方面未來表現的穩(wěn)定性,可以保持在江陰市的龍頭地位,以及污水處理業(yè)務的突破性,也有可能占得江陰市污水處理市場的優(yōu)勢地位。公司目前的主要業(yè)務為自來水供應,未來擴張到污水處理,以及智能水網的開發(fā)的我們選取A股市場可比公司2011年PE為37倍,因此我們給予公司2011年35-38倍估值,對應的詢價區(qū)間為18.8-20.33元/股。
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